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106年 - 106-4 證券投資分析人員 - 投資學#68916

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：106年 | 選擇題數：28 | 申論題數：8

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (28)

1. 以下何者適合用來檢定半強式效率市場假說？ I.濾嘴法則；II.規模效果；III.新上市股票 (A) I、II (B)I、III (C)II、III (D)I、II、III
2. 哪種利率是反映當下的資金鬆緊而非未來景氣或經營狀況的預期？ (A)隔夜拆款利率 (B)十年期公債殖利率 (C)十年期公司債利率 (D)十年期利率交換之固定利率端
3. 附認股權證公司債之債權人於執行認股權利時，則公司之負債比率會 (A)減少 (B)增加 (C)不變 (D)增減不一定
4. 被動式(Passive)投資組合管理目的在： (A)運用分散風險原理，找出效率投資組合，獲取正常報酬 (B)運用隨機選股策略，選取一種股票，獲取隨機報酬 (C)運用選股能力，找出價格偏低之股票，獲取最高報酬 (D)運用擇時能力，預測股價走勢，獲取超額報酬
5. 依據 CAPM，如果合乎下列何種條件，則可滿足「投資人藉由投資組合的期望報酬與變異數篩選投資組合」之假設？ (A)投資組合報酬的機率分配是常態分配 (B)投資組合報酬的機率分配是均勻分配 (C)效用與投資組合價值之間的關係是線性 (D)資本市場無交易成本
6. 假設某股票處於均衡狀態，其期初市價$100，預期股利$5，預期期末市價$100，假設現在市場上宣布一個有關該股票之好消息，而這好消息沒有改變股票風險，但改變預期股利為$7，期末市價$105，試問在如此情況下，投資人如何行動迫使價格回歸至均衡點？又均衡價格為何？ (A)投資人買進該股票，使股價上升至$106.67 達到均衡 (B)投資人賣出該股票，使股價下降至$93.33 達到均衡 (C)投資人不動作，該股票仍維持$100 (D)投資人不動作，即可使達到均衡價格$105
7. 某一標的物市價 30 元，執行價格 22 元之歐式買權，請問理論上此買權之價格最高應不超過： (A) 30 元 (B)22 元 (C)52 元 (D)8 元
8. 在弱式效率市場中，以下何者是有用的資訊？ I. K 線圖；II. P/E 比率；III. KD 值；IV.經濟成長率 (A) I、III (B)II、IV (C)I、IV (D)I、II、III
9. 實務界所稱的「盤整」是屬於道瓊理論(Dow Theory)中哪一種波動？ (A)基本波動(Primary Moves) (B)次級波動(Secondary Moves) (C)日常波動(Day-to-Day Moves) (D)隨機波動(Random Moves)
10. 下列何者不是執行期貨「避險功能」？ (A)種植黃豆的農夫在收割期三個月前，怕黃豆價格下跌，賣出黃豆期貨 (B)玉米進口商在買進現貨同時，賣出玉米期貨 (C)投資外國房地產時，因怕本國貨幣貶值，賣出本國貨幣期貨 (D)預期股市下跌，賣出股價指數期貨
11. 下列敘述何者反駁半強式效率市場假說？ (A)某投顧公司使用自創之股市分析技術，分析價量預測股價走勢，但該公司會員平均獲利率低於大盤報酬 (B)李小姐任職於某控股公司，因而得知許多未公開之買賣資訊，她的親戚以其提供的訊息買賣股票，獲利遠超過一般投資人 (C)林先生買賣股票的哲學是股價跌（漲）至一年來最低點附近買入（賣出），七、八年來林先生獲利率是大盤報酬率的數倍 (D)某基金經理人專門買賣小型公司股票為主，數年來該基金的報酬率遠超過以資本資產定價模式估計之必要報酬率
12. 若以證券市場線(Security Market Line, SML)來判斷，有關張三所持有股票之目前價格的敘述何者正確？ (A)只有南亞股價低估 (B)只有華碩股價低估 (C)南亞股價低估，華碩股價高估 (D)南亞股價低估，華碩股價低估
13. 若張三預估一年以後，南亞在收到現金股利 4元後，可以每股 80元賣出，依據資本資產定價模式(CAPM)，試估計目前南亞的均衡股價約為多少？ (A) 71.43元 (B)72.73元 (C)75.00元 (D)76.36 元
14. 若張三繼續持有華碩股票，其預期明年現金股利殖利率為 6%，試問張三預期明年所持有華碩股票的市場價值約為多少？ (A) 810 萬元 (B) 825 萬元 (C) 855 萬元 (D) 870 萬元
15. 試問下列有關張三所投資兩檔上市股票的敘述，何者正確？ (A)南亞位於資本市場線下方，華碩位於資本市場線上方 (B)華碩位於資本市場線下方，南亞位於資本市場線上方 (C)南亞與華碩皆位於資本市場線上方 (D)南亞與華碩皆位於資本市場線下方
16. 在單因子市場模式假設下，試估計張三股票組合之報酬標準差約為多少？ (A) 20.01% (B) 22.00% (C) 23.33% (D) 24.00%
17. 假設張三持有之股票組合，至今因股市盤整，其市值並沒有太大變化，但害怕短期間內，因股市大跌造成原有獲利縮減導致損失。故進一步賣出 4 口近月臺指期貨(代號 TX)進行避險，若近月臺指期貨為 10,500 點(每點 200 元)。試問如此操作後，該投資組合報酬標準差中，屬於市場風險(market risk)的數值約為多少(不考慮稅、保證金和交易成本)？ (A) 0% (B) 3.2% (C) 4.6% (D) 5.2%
18. 請問該債券組合的修正存續期間(Modified Duration)會最接近多少？ (A) 6.0 (B) 6.2 (C) 6.4 (D) 6.6
19. 若高收益債券的殖利率下降 20 個基點(Basis Point)，政府債券的殖利率上升 10 個基點，則此債券組合價值的變動會最接近多少？(1 個基點=0.01%) (A)減少$13,200 (B)減少$15,000 (C)減少$15,600 (D)減少$16,000
20. 依據債券組合資訊，下列敘述何者為真？ I.高收益債券的利率風險大於政府債券；II.高收益債券所面臨之系統風險包括利率風險與信用風險；III.當預期景氣好轉時，可透過增加高收益債券並減少政府債券來提升債券組合的整體績效；IV.當預期市場利率下滑時，可透過降低高收益債券並增加政府債券來提升債券組合的整體績效 (A) I、II (B) III、IV (C) I、II、III (D) I、II、III、IV
21. 李四擬運用此可轉換公司債進行套利，假設可轉換公司債市場價格維持不變與不考慮交易成本，試計算其標的股價應至少約為多少？ (A) $23.90 (B) $24.13 (C) $26.00 (D) $28.02
22. 試計算此可轉換公司債的每單位所隨附之轉換選擇權價值約為多少？(假設該公司相同到期日與票面利率之普通公司債殖利率為 6%) (A) $14,772 (B) $16,038 (C) $22,522 (D)
23. 對投資者而言，該結構型債券最有可能之組合為買進固定收益證券加上： (A)同時買進履約價格為 10,500 點的股價指數賣權與買進履約價格為 9,000 點的股價指數賣權 (B)同時買進履約價格為 10,500 點的股價指數賣權與賣出履約價格為 9,000 點的股價指數買權 (C)同時賣出履約價格為 10,500 點的股價指數買權與賣出履約價格為 9,000 點的股價指數買權 (D)同時賣出履約價格為 10,500 點的股價指數賣權與買進履約價格為 9,000 點的股價指數賣權
24. 這結構型債券，若不考慮信用風險，試問持有至到期，理論上最佳與最差之報酬率分別約為多少？ (A)無窮大；-100% (B) 9.38%；-16.67% (C) 6.00%；-15% (D) 5.00%；-10%
25.若選擇權到期時，歐元相對美元貶值 4%。根據你的賣權部位，試計算淨利或淨損金額： (A) -2,800 美元 (B) -800 美元 (C) 4,800 美元 (D) 6,800 美元
26. 承上題，假設你是賣出 1 年期的 10 萬歐元期貨合約(而不是原先假設的賣權)，試計算淨利或淨損金額： (A) -4,800 美元 (B) -1,200 美元 (C) 2,400 美元 (D) 4,800 美元
27. 台積電 1 單位 ADR 代表在台灣證券交易所上市的 5 股台積電股票。台灣股市休市時，台積電的股價是新台幣 NT$240。美國股市開盤時，1 美元可以兌換 NT$30，因此台積電的 ADR 均衡價格應該為： (A)$30 美元 (B)$40 美元 (C)$42 美元 (D)$48 美元
28. 一個兩年期零息公司債目前的殖利率為 2.1%，而相同期限零息公債的殖利率為 1.8%。在違約 損失率為 65%的情況下，計算該發行公司在兩年內發生違約機率約為： (A) 0.45% (B) 0.59% (C) 0.90% (D) 1.68%

申論題 (8)

(1) 試分別計算債券 X 與債券 Y 之價格？(4 分)
(2) 試分別計算債券 X 與債券 Y 之存續期間(Duration)？(4 分)
(3) 張先生想利用上述兩種債券建立債券投資組合，其預定的投資期限為三年。為了確保三年後的投資價值不受利率變動的影響，計畫使用債券利率風險免疫(Bond Immunization)策略達成目標，試計算債券 X 投資比重約為多少？(2 分)
(1) 試計算此投資組合之報酬標準差為多少？(3 分)
(2) 依據資本資產定價模式(CAPM)，此投資組合的均衡期望報酬應為多少？(3 分)
(3) 王先生透過目前持有上市股票組合與定期存款兩資產做適當配置。若王先生最多只能忍受 18%的虧損，虧損大於風險承受度的機率為 5%。在報酬為常態分配的假設下，王先生應投資多少比例在定期存款？(假設銀行定期存款為固定利率 2%，Z0.95=1.65，Z0.975=1.96) (4 分)
(1) 此買進跨式交易策略之損益兩平點與最大可能利潤分別為多少？(4 分)
(2) 假設結果股市大跌，在選擇權到期日，其最後結算價為 9,900 點。李經理原持有上市股票組合市值亦以下跌 6%賣出，試計算此次交易最終損益金額約為多少? (不考慮交易成本) (6 分)