94年 - 94-2 證券投資分析人員：投資學#125382

1. 已知下列資訊 =16,請問A與B的相關係數為何? (A)-0.0556 (B)-0.6667 (C)0.6667 (D)0.0556

2. 就資本市場線(capital market line)而言,若投資人欲獲得高於市場報酬之期望報酬率時,應: (A)增加投資市場投資組合與無風險資產 (B)放空市場投資組合並投資於無風險資產 (C)以無風險利率融資並投資於市場投資組合 (D)僅持有市場投資組合並不做無風險融資

3. 設若期望市場報酬率是0.15,無風險利率是0.08,今若市場報酬率漲1%通常彰銀股票報酬會下跌0.5%。請問根據CAPM,彰銀股票之均衡報酬率應為多少? (A)0.220 (B)0.115 (C)0.045 (D)-0.060

4. 有關CAPM之基本假設,下列何者為非? (A)資訊取得無成本 (B)投資人對風險與報酬具相同偏好 (C)投資人能以無風險利率借貸 (D)投資人根據期望報酬率以及變異數選擇資產組合

5. 若市場已達均衡時,您發現國泰金股價報酬在證券市場線(security market line)上方,而聯電股價報酬在證券市場線下方。此現象代表: (A)國泰金股價被市場高估而聯電股價被市場低估 (B)國泰金股價被市場低估而聯電部分無法判定因個別股票應於證券市場線下方 (C)國泰金股價被市場低估而聯電股價被市場高估 (D)國泰金與聯電股價均被市場高估

6. 元月效應與下列何型式之效率市場相違? (A)弱式效率市場 (B)半強式效率市場 (C)強式效率市場 (D)以上各型式之效率市場

7. 若台積電剛支付年股利每股0.8元,展望未來公司股利成長率將固定有10%,投資人的必要報酬率為12%,請問公司每股股票之合理價格為? (A)$38 (B)$42 (C)$44 (D)$54

8. 投資組合保險(portfolio insurance)與下列何者相似? (A)針對標的資產買進一買權 (B)針對標的資產賣出一買權 (C)針對標的資產買進一賣權 (D)針對標的資產賣出一賣權

9. 股票買權的價格彈性: (A)應小於1 (B)應大於1 (C)應為負數 (D)應為無窮大

10. 若一股票買權之避險比率是0.6,請問與此股票買權有相同到期日以及履約價格之賣權的避險比率為何? (A)0.6 (B)0.4 (C)-0.6 (D)-0.4

11. 下列何者之存續期間(duration)最短?(假設利率水準為10%) (A)無到期日公債(consol) (B)十年期無息折價債券 (C)十年期年金 (D)十年期傳統且不可贖回之債券(面額$1000,年息$100)

12. 若預期利率水準將下跌,您希望持有的債券是: (A)短到期日以及低息票債券 (B)長到期日以及高息票債券 (C)長到期日以及低息票債券 (D)短到期日以及高息票債券

13. 資產組合經理人若預期利率將下跌,應: (A)維持原資產組合之存續期間 (B)降低資產組合之存續期間 (C)增加資產組合之存續期間 (D)投資垃圾債券

14. 技術分析師相信某特定產業或個股若當下表現優於市場(大盤)將傾向: (A)繼續表現優於市場(大盤) (B)回歸平常水準 (C)表現劣於市場(大盤) (D)碰到壓力點

15. 下列何經濟變數對產業分析無影響? (A)通貨膨脹率 (B)利率 (C)消費者情緒指數 (D)以上經濟變數均有影響力

16. 期貨契約與遠期契約不同在於: (A)期貨契約之流動性風險較小 (B)期貨契約之信用風險較小 (C)期貨契約之到期風險較小 (D)（A）與（B）均正確

17. 買權在到期日前夕,其價值為(若V代表標的資產之市價,X代表買權之履約價格): (A)Max [0, V-X) (B)Max [0, X-V〕 (C)Min [0, V-X] (D)Min [0, X-V)

18. 根據弱式效率市場假說,若市場已違弱式效率,下列何訊息已完全反映於股價中? (A)報酬率,交易量以及經濟相關訊息 (B)股利以及盈餘宣告 (C)報酬率,交易量以及大额交易 (D)盈餘宣告以及報酬率

19. 若一公司變動其負債比率,此舉將影響其必要報酬率,因此會導致: (A)證券市場線斜率的變動 (B)沿著證券市場線移動 (C)證券市場線平行移動 (D)以上皆非

20. 下列何者並非套利定價理論(arbitrage pricing theory)之主要假設? (A)資本市場是完全競爭 (B)投資人無疑是永遠偏好較多財富 (C)資產報酬率產生的隨機過程能以K因素模型代表 (D)市場投資組合包含所有風險性資產且為平均值變異數效率組合(mean-variance efficient)

21. 下列何者為非? (A)您對 Jensen 與 Treynor 指標,但非Sharpe指標,之信心是建立在您對CAPM的信心 (B)Jensen 指標對市場投資組合之選擇是很敏感的 (C) Jensen 與 Treynor 指標在評估資產組合經理人績效時均對資產組合之分散(多角化)程度不敏感 (D)Sharpe 指標是以資本市場線為衡量標準

22. 在Black and Scholes 模式中,賣權價值的減少是因下列何因素增加的影響? (A)到期日的天數 (B)標的股票的價格 (C)履約價格 (D)以上皆非

23. 若預期利率水準將下跌,您希望持有的債券是: (A)長存續期間與高凸性(convexity) (B)長存續期間與低凸性 (C)短存續期間與高凸性 (D)短存續期間與低凸性

24. 若一投資人以買進持有(buy-and-hold)之策略投資債券,下列何者是其最不需關心的? (A)流動性 (B)合約條款(indenture provisions) (C)息粟水準 (D)到期日

25. 下列何者非積極債券管理的策略? (A)利率預期交換(interest rate anticipation swap) (B)信用分析(credit analysis) (C)收益率差價分析(yield-spread analysis) (D)傳統免損(classical immunization)

二.論述題

1. 請說明 APT較 CAPM為優的地方；另請試舉一APT的缺點並將之與CAPM比較。

2. 請討論股票必要報酬率與股東權益報酬率(ROE)間之關係及其對公司盈餘保留率,公司成長率以及公司價值的影響。

3. 何謂選擇權避險比率(hedge ratio)?買權之避險比率與賣權是否相同,請說明。

4. 請說明 Sharpe 指標在評估一積極投資組合管理(active portfolio management)策略上有何缺失?

5. 請說明為何平均值變異數分析(mean-variance analysis)不適於評估市場擇時能力?