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106年 - 106-3 證券投資分析人員 - 投資學#68855

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：106年 | 選擇題數：35 | 申論題數：11

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (35)

1. 根據 CAPM，以下的敘述何者正確？I.所有合理報酬的證券，都應位在證券市場線上；II.所有合理報 酬的證券，都應位在資本市場線上；III.價格被高估的證券，應位於證券市場線的上方；IV.價格被 高估的證券，應位於資本市場線的上方 (A)I、III (B)II、IV (C)I、IV (D)I
2. 考慮兩因子套利訂價理論，某股票之期望報酬率為 17.6%，因子 1 的 β 為 1.45，因子 2 的 β 為 0.86。 若因子 1 的風險溢酬為 3.2%，無風險報酬為 5%，在無套利機會存在的狀況下，請問因子 2 的風險溢酬 為何？ (A)9.26% (B)9.75% (C)7.75% (D)3%
3. 假設目前市場中的一年期及兩年期零息債券殖利率分別為 3%與 6%，試計算一個面額$100，兩年期，票 面利率 5%之債券價格約為多少？ (A)$98.30 (B)$99.82(C)$101.84(D)$103.72
 4. 一張面額100 萬元的 5 年期債券，票面利率為 5%，每半年付息一次，則該債券可分割成多少張零息債券？(A)5 張 (B)6 張 (C)10 張 (D)11 張
 5. 下列哪一個不是存續期間的特性？ (A)距到期日較長，通常會有較長的存續期間 (B)平價債券(Par Bond)的馬考列(Macaulay)存續期間隨到期日愈長，愈接近永續年金(Perpetuity) 的馬考列存續期間 (C)票息越大通常會有較長的存續期間 (D)到期殖利率越高，通常會有較短的存續期間
6. 某證券商持有債券部位市值達 20 億元，其存續期間為 7.5 年，倘若有ㄧ最便宜交割的公債之存續期間 為 8 年，目前我國十年期公債期貨報價為 107，該券商預期利率將會上揚，試問該券商應如何進行避 險可達存續期間為 0？ (A)應買入 350 口期貨 (B)應賣出 350 口期貨 (C)應買入 399 口期貨 (D)應賣出 399 口期貨
7. 執行價格 40 元、到期期間六個月的買權，其價格為 4 元。目前標的物價格為 35 元，無風險利率 5%， 相同條件下的賣權理論價格應為？(A)8.02 元 (B)5 元 (C)13.02 元 (D)9 元
 8. 買進一口 8,200 點賣權價格 56 點，若到期日指數為 8,000 點，求算報酬率？ (A)-100% (B)143% (C)257% (D)357%
9. 假設 NTD/USD 之即期匯率為 30，如果臺灣與美國的年利率分別為 3%及 5%，則一年期之 NTD/USD 遠期 匯率應為？ (A)30.9 (B)29.43 (C)31.5 (D)30.58
10. 一個投資者計畫投資資金$10,000 在股票上。他的計畫是買進 A 股票$5,000，賣空 B 股票$2,000，買 進 C 股票$4,000 和買進(或賣空)股票 D。如果要求資金的來源與資金的使用正好平衡。則股票 D 的權 數應為？ (A)0.7 (B)0.9 (C)0.3 (D)-0.3
11. 張先生今日以每股 140 元，融券賣出台積電股票五千股，融券保證金成數為九成。若張先生在一個月 後，以每股 148 元，融券買進台積電五千股，試計算張先生實現報酬率約為多少(假設不考慮證券商手 續費率、證券交易稅率、融券手續費率與融券利率)？ (A)-5.71% (B)-6.35% (C)-11.43% (D)-15.71%
12. 投資者透過對於市場的預估與判斷，以掌握進場或出場的時機，來調整投資組合的動作，為下列何種 決策？ (A)套利決策 (B)選股策略 (C)選時決策 (D)多樣化策略
13. 甲為效率投資組合，其預期報酬率為 14%，若無風險利率為 8%，市場投資組合之預期報酬率為 13%， 市場投資組合之報酬率變異數為 25%，則甲之報酬率變異數為？ (A)9% (B)30% (C)36% (D)40%
14. 一全球組合型基金經理人，現想要從眾多之基金中，選擇一適當的基金納入他的投資組合，試問他應 選擇何類基金？ (A)夏普指數最大的基金 (B)崔納指標最大的基金 (C)詹森指標最大的基金 (D)平均報酬最大的基金
15. 銀行承兌匯票係屬於下列何市場之金融工具？ (A)金融業拆款市場 (B)短期票券市場 (C)外匯市場 (D)資本市場
16. 衡量歷史績效的方法中，算術平均法所算出來的報酬率會 幾何平均報酬率，而期間報酬率的波動 幅度與兩者算出來的報酬率之差距呈 。 (A)高於；正比 (B)高於；反比 (C)低於；正比 (D)低於；反比
17. 下列有關風險的陳述中，請問有幾項是正確的？ I. 無風險資產之可分散風險為零 II. 無風險資產之不可分散風險為零 III. 一般資產之可分散風險與其預期報酬率呈正相關 IV. 一般資產之系統風險必定高於其非系統風險 (A)1 (B)2 (C)3 (D)4
18. 下列有關資產報酬率之較低部分標準差(Lower Partial Standard Deviation, LPSD)的陳述中，請問有幾項 是正確的？ I. LPSD 考量了資產報酬率之分配存在厚尾的可能性，而可正確衡量風險 II. LPSD 忽略了負向超額報酬之相對發生頻率 III. 索丁諾比率(Sortino Ratio)等於超額報酬除以 LPSD (A)0 (B)1 (C)2 (D)3
19. 張氏夫婦想為兩位就讀國小的女兒準備出國留學資金，下列建議何者不適當： (A)建議投資以美元計價之投資商品 (B)建議投資能穩定獲利的債券 (C)建議以定期定額方式投資共同基金 (D)建議利用金融期貨，進行避險
20. 假設某投資組合只包含兩種股票，若分別以該投資組合之預期報酬率和標準差為縱軸和橫軸，則當兩 種股票之相關係數為零時，該投資組合會呈現下列何種之圖形？ (A)一直線 (B)一拋物線 (C)交叉於縱軸之二直線 (D)位於縱軸或橫軸上之一點
21. 一般而言，當投資人預期短期內有發生戰爭之可能並引發通貨膨脹時，下列何者為真？ (A)證券市場線往上平移同時斜率變大 (B)證券市場線往下平移同時斜率變大 (C)證券市場線往上平移同時斜率變小 (D)證券市場線往下平移同時斜率變小
22. 下列何種資產定價模式可使用於無風險資產不存在之市場？ (A)零β模式 (B)三因子 CAPM (C)跨期 CAPM (D)APT
23. 根據行為財務學，下列何種心理偏誤可解釋動能效應之股市異常現象？ (A)代表性偏誤 (B)心理帳戶 (C)過度保守 (D)框架偏誤
24. 下列何種方法並非用於弱式效率市場之檢定？ (A)序列相關檢定 (B)濾嘴法則 (C)移動平均線 (D)事件研究法
25. 下列何種指標通常並非是用來衡量投資人情緒？ (A)市場寬幅指標 (B)交易者指數(Trin Statistic) (C)信心指數 (D)Put/Call Ratio
26. 王大牛預期股票 X 之必要報酬率和盈餘保留率會分別一直維持在 16%和 40%，而股市分析師預測該股票 之長期 ROA 和 ROE 分別為 20%和為 16%，請問該股票之合理本益比為何？ (A)6.26 (B)7.50 (C)12.52 (D)15.00 (E)以上皆非
27. 假設股票 Y 之去年每股盈餘為 3 元，較去年成長了 8%，而何小美預期未來三年會分別成長 10%、12% 和 14%。若合理本益比為 20 倍，則股票 Y 之合理價格為何？ (A)$60 (B)$64.8 (C)$66 (D)$72
28. 下列何者不是我國國家發展委員會所編製的景氣對策信號？ (A)黃紅燈 (B)黃綠燈 (C)黃藍燈 (D)以上皆是景氣對策信號
29. 下列有關目前我國債券市場之敘述何者為非？ I. 大部分的債券商品均在店頭市場交易 II. 附條件交易屬融資之性質，所有權並未真正移轉 III. 債券之法人利息所得採分離課稅方式，個人利息所得則依持有期間課稅 IV. 我國債券市場存在公債保證金交易、發行前交易制度與債券遠期交易 (A)I (B)II (C)III (D)IV
30. 下列有關期貨價差交易之敘述何者是不正確的？ (A)若預期泰德價差會變大時，投資人應買進美國國庫券期貨，同時放空歐洲美元期貨 (B)若預期加工毛利會增加時，投資人應買進產品期貨，同時放空原料期貨 (C)縱列價差交易係由兩組價差交易所形成之投機策略 (D)以上皆是正確之敘述
31. 下列有關我國認購(售)權證之敘述，請問有幾項是正確的？ I. 認購(售)權證全部集中於櫃檯買賣中心掛牌交易 II. 投資議約型權證的利得依證券交易稅課稅 III. 認購(售)權證之漲跌幅限制幅度等於標的股票之漲跌幅限制幅度 IV. 牛熊證之成本槓桿倍數遠小於一般認購(售)權證 (A)1 (B)2 (C)3 (D)4
32. 假設某認購(售)權證之市場價格為 3 元，其履約價為 100 元，標的股價為 90 元，行使比例為 1：0.5， 請問該權證之溢價為何？ (A)11.11% (B)17.77% (C)36.66% (D)204.44%
33. 假設目前市場只有利率上限契約和利率下限契約可供王大牛交易，為達到買進利率頸項契約(Interest Rate Collars)之效果，請問你應建議王大牛如何操作？ (A)買進利率上限契約和利率下限契約 (B)賣出利率上限契約和利率下限契約 (C)買進利率上限契約並賣出利率下限契約 (D)賣出利率上限契約並買進利率下限契約
34. 下列敘述中，請問有幾項是利率預期策略用來調整債券投資組合之依據？ I. 預期利率變動之方向 II. 預期長、短期殖利率之相對變動 III. 預期利率變動之時點 IV. 進行各類債券之利差分析 (A)1 (B)2 (C)3 (D)4
35. 何小美之股票投資組合，其報酬率為 15%，報酬率之標準差為 20%，而同期市場投資組合之報酬率為 10%，報酬率之標準差為 12%。假設無風險利率為 3%，請問何小美之股票投資組合其 M 2指標值為何？ (A)-0.2 (B)0.2 (C)0.4 (D)0.6

申論題 (11)

(A)固定比例投資組合保險策略(3 分)
(B)時間不變投資組合保護策略(3 分)
(C)市場中立策略(4 分)
(A)若王大牛想要規避未來 3 個月之市場風險，則其應如何利用台指期貨來執行避險策略？請一併 計算出所需操作之台指期貨契約的口數。(3 分)
(B)若未來 3 個月臺灣加權股價指數大跌 10%，而台指期貨契約價格下跌 12％，則考量避險效果後， 此時王大牛之投資組合其總市值應為何？(3 分)
(C)若王大牛不想避險而改為想在現貨與期貨間進行套利交易，請問期貨之理論價格為何？你對王 大牛之操作建議又為何？(4 分)
(A)應如何建構空頭價差策略？(2 分)
(B)當到期時，此空頭價差策略之最大可能獲利為何？(2 分)
(C)當到期時，此空頭價差策略之最大可能損失為何？(2 分)
(D)應如何建構多頭跨式部位策略？(2 分)
(5)當到期標的股價為何時，此多頭跨式部位策略可達到損益平衡？(2 分)