三、何謂隨機漫步（random walk）？若股票價格遵循隨機漫步，則該資本市場是否具有效率性？投資人蒐集及分析股票過去歷史價格資料，可否獲得超額報酬？（20 分）

五、2016 年 9 月 6 日，德國大型跨國企業漢高集團（Henkel AG）和法國製藥商賽諾菲（Sanofi SA）均以-0.05%的年利率分別發行了 5 億歐元的 2 年期債券和 10 億歐元的 3 年期債券。為什麼債券投資者會接受負利率債券，不選擇其他收益率更高的投資或者持有現金？（15 分）