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107年 - 107-2 證券投資分析人員 投資學#69755

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：107年 | 選擇題數：35 | 申論題數：10

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (35)

1. 如果你相信市場短期是沒有效率的，精明的基金經理人最好應該採取： (A)避險基金(Hedge Fund)常用的策略 (B)買進臺灣 ETF (C)投資馬可維茲效率前緣組合 (D)長期投資
2. 假設大明以 5 元買一張以台積電為標的證券的認購權證，其履約價格為 50 元，若權利即將到期，則 當台積電價格為多少時，大明就會執行(Exercise)該權利： (A)50 元以上 (B)55 元以上 (C)50 元以下 (D)45 元以上
3. 如果預期未來五年利率將持續上揚，但是因為資金需求而必須發行五年期浮動利率債券，則可以採 取下列何種操作來規避利率上升的風險？ (A)買入利率上限選擇權 (B)買入利率下限選擇權 (C)賣出利率上限選擇權 (D)賣出利率下限選擇權
4. 就產業生命週期而言，投資人投資下列何類型產業的股票比較容易獲得現金股利？ (A)草創期產業 (B)成長期產業 (C)成熟期產業 (D)衰退期產業
5. 在 Black-Scholes 選擇權定價公式中，如果標的股票的變異數增加，則： (A)買權(Call Option)的價格增加，賣權(Put Option)的價格減少 (B)買權的價格減少，賣權的價格增加 (C)買權和賣權的價格都增加 (D)買權和賣權的價格都減少
6. 有一銀樓業者，在現貨與我國黃金期貨價格分別為每盎司 US$612.5 與 US$661.0 時，以黃金期貨 來規避黃金漲價的風險，最後在基差為-95.0 時結清期貨部位，該避險操作之淨損益為： (A)每盎司獲利 US$48.5 (B)每盎司獲利 US$46.5 (C)每盎司淨損 US$48.5 (D)每盎司淨損 US$46.5
7. 有關股權連結商品的敘述，何者正確：甲.又稱高收益債券(High Yield Notes)；乙.投資人於期初需支 付選擇權權利金；丙.收益金額取決於選擇權標的到期之價值；丁.證券商於選擇權到期日以現金結算 方式收取差價 (A)僅甲、丙 (B)僅甲、丙、丁 (C)僅乙、丙、丁 (D)甲、乙、丙、丁
8. 下列何者之證券交易稅稅率和普通股不相同？甲.可轉換公司債；乙.認售權證；丙.存託憑證；丁.債 券換股權利證書 (A)僅甲、丙、丁 (B)僅甲、乙、丙 (C)僅甲、乙、丁 (D)甲、乙、丙、丁
9. 將產業區分成「成長」、「循環」、「防禦」三類，是指受何種因素影響？ (A)利率 (B)生產量 (C)景氣 (D)股價指數
10. 採取戰術性資產配置主要是建立在那項假設下？ (A)投資人是風險規避者 (B)CAPM 成立 (C)市場效率假說不成立 (D)投資人重視風險分散
11. 債券利率免疫(Bond Immunization)操作的基本原則是： (A)確保債券的投資期限等於債券的存續期間 (B)避免投資於高利率風險之債券 (C)提高浮動利率債券的投資比率 (D)確保債券投資組合完全無風險
12. 李四預期未來市場利率將走高，倘若市場上現在存在三種可交易的債券，其分別如下：I.到期時間 4 年，票面利率 3%；II.到期時間 4 年，票面利率 4%；III.到期時間 5 年，票面利率 3%；請問李四應 投資何種債券較佳？ (A)I (B)II (C)III (D)I、III
13. 張三個性積極外向，勇於投資各項高風險之金融商品，他積極進出臺灣股票市場，購買風險相對較 高之高科技股票，另為了避險或追求更高的利潤，張三亦進入期貨市場，買賣期貨與選擇權。依張 三所使用之投資工具，可判定其風險偏好特性： (A)為可承受高風險之風險愛好者 (B)為風險規避程度較低之風險愛好者 (C)為可承受高風險之風險規避者 (D)為忽略風險之風險中立者
14. 下列有關可轉換公司債之敘述，那些為正確？甲.通常具有轉換凍結期間；乙.轉換比率為債券市價除 以轉換價格；丙.票面利率通常較相同條件之一般公司債高 (A)僅甲 (B)甲、乙、丙 (C)僅甲、丙 (D)僅甲、乙
15. 有關元大臺灣 50ETF 之敘述如下： I、一年配息 1 次。 II、其標的是根據臺灣證券交易所上市且市值前 50 名的股票編製而成的市值加權股價指數。 III、透過實物申購與買回的機制，使市價貼近淨值。 IV、臺灣 50 指數已成為期交所指數期貨與選擇權的標的。 試問上述敘述中正確者為？ (A) I、II、III、IV (B)僅 II、III、IV (C)僅 I、II、III (D)僅 II、III
16. 一檔美式價內權證發行，代碼為 071726，發行價格為每單位新臺幣 1.134 元，權證標的股價為 37.2，履約價格為新臺幣 37.00 元，行使比例為 1：0.250，即每一單位認購權證可買進標的證券 0. 250 股， Delta 約為 0.5， 存續期間六個月，槓桿效果為 8.20 倍。根據上述所提供的資訊，判斷下列敘述何者正確： I、該檔權證為國內標的之認購權證 II、發行日前一營業日標的證券收盤價為 38.00 元 III、發行時該檔權證的實質槓桿約為 4.1 倍 IV、該權證發行日時溢價比為 11.66(A) I、II、III、IV(B)僅 I、II、III(C)僅 I、III、IV(D)僅 I、III
【已刪除】17. 岳不群發現最近股市有關比特幣概念股的股票特別會漲，於是以融資的方式買進 5 張與此概念股有 高度相關的上市公司股票，經過他努力分析發現，該檔股票預期報酬率高達 30%，報酬標準差僅有 40%，而目前規定融資可以 6 成，在不考慮券商手續費、證券交易稅與融資利息成本之下，試問岳 不群投資組合的期望報酬率與風險分別是多少？ (A)期望報酬 30%，報酬標準差 40% (B)期望報酬 70%，報酬標準差 100% (C)期望報酬 70%，報酬標準差 40% (D)期望報酬 150%，報酬標準差 200%
18. 下列有關一張無選擇權債券(option free bond)，倘若只使用存續期間來計算債券價格的變化，下列 敘述何者正確？ (A)當殖利率(yield) 大幅上升時，債券價格將會被低估 (B)隨著債券到期時間的接近，同樣幅度殖利率(yield)的變動，將導致存續期間的變動越來越大 (C)不論殖利率(yield)大幅上升或下降時，債券價格均會被高估 (D)當殖利率(yield) 同樣上漲與下降 1%時，債券價格的變動幅度是相同的
19. 對於一張附買回權債券(callable bond)而言，當殖利率(yield)低於票面利率時，下列敘述何者正確？ (A)價格殖利率曲線(price-yield curve)呈現正凸性(positive convexity) (B)價格殖利率曲線(price-yield curve)呈現負凸性(negative convexity) (C)投資人將行使買回權 (D)一般隱含利率(IRR)會比其他相同條件但未具有附買回權的債券來得低
20. 楊過以信用交易方式買賣股票，他於 10 月 1 日融資買進一張國泰金控股票，每股 55 元，融券賣出 一張台積電，每股 230 元，假設融資成數六成，融券保證金為九成，在 10 月 7 日台積電上漲到 240 元，可是國泰金控股價卻下跌到 50 元，則楊過的整戶擔保維持率為何？(無須考量交易成本) (A)約為 158% (B)約為 166% (C)約為 178% (D)約為 190%
21. 在股東權益報酬率為正的情況下，以下為兩位分析師做股票分析時，所下的結論： 分析師甲：當公司把盈餘保留率提高，則股價成長率也會上升。 分析師乙：當公司把盈餘保留率提高，將使股票的本益比提升。 請問上開結論的正確性為： (A)兩位皆正確 (B)只有分析師甲正確 (C)只有分析師乙正確 (D)兩位皆不正確
22. 假設 ABC 公司在 7 月 1 日與 2 日收盤價分別為 100 元與 140 元，7 月 2 日當天為該公司減資之除 權日，公司減資 25%，試計算當天之除權參考價為何？ (A)100 元 (B)130 元 (C)140 元 (D)150 元
23. 請問目前市場上對於 VR(虛擬實境)很看好，所以投資人對於宏達電股價看多，如果當你也認同時， 請問以下幾種方式，可以讓你獲利？ I、買入宏達電買權 II、買入宏達電賣權 III、賣出宏達電買權 IV、賣出宏達電賣權 (A) 1 種 (B) 2 種 (C) 3 種 (D) 4 種
24. 以下有關附條件交易的敘述，何者正確？ I、附條件交易依據自然人及法人身分差異而有不同的課稅制度 II、附賣回利率大於附買回利率 III、 屬於貨幣市場工具 IV、以政府公債為主的標的 (A)I、II、III、IV (B)僅 II、III、IV (C)僅 I、II、III (D)僅 II、III
25. 有一投資分析師檢視公司財報發現，該公司的利息保障倍數為 10，利息費用為 500 萬，平均公司稅 率為 25%，營業利益率為 20%，總資產周轉率為 1，負債為 1 億元，估計投資人要求的必要報酬率 剛好為股東權益報酬率時，試問該公司的本益比為何？ (A)約 4 倍 (B)約 8 倍 (C)約 10 倍 (D)約 12 倍
26. 採購經理人指數（Purchasing Managers’Index, PMI）為一綜合性指標，因具有即時發布及領先景氣 循環轉折點等特性，被視為一種國際通用的重要總體經濟領先指標。以下為 PMI 的資訊描述，請判 斷以下何者錯誤？ (A)每月對受訪企業的採購經理人進行調查，並依調查結果編製成指數 (B)採購經理人指數介於 0%~100%之間，若高於 50%表示景氣正處於擴張期（Expansion），若低 於 50%表示處於緊縮期（Contraction） (C)該指標發布單位為國家發展委員會(簡稱國發會) (D)臺灣採購經理人指數，調查範圍只包括製造業
27. 費城半導體指數設立於 1993 年 12 月 1 日，為全球半導體業景氣主要指標之一。請問下列敘述 何者不正確？ (A)指數的計算方式和臺股相同，均採取「市值加權平均」的計算方法 (B)費城半導體指數成份股包括了「設備廠商」、「晶片製造廠商」及「IC 設計公司」等，台積電 的 ADR 也在此指數中 (C)旺宏(2337)、台積電(2330)、華邦電(2344)均為臺灣半導體產業 (D)費城半導體指數與臺股指數走勢有高度相關
28. 從川普當選美國總統後，美元指數波動變大，相對地新臺幣兌美元的波動也加劇，請問根據下列對 於「美元指數(U.S. Dollar Index)」的描述，何者有誤？ (A)衡量美元在國際外匯市場匯率變化的一項綜合指標 (B) 2018 年 4 月初，美元指數持續在 90 上下震盪，表示美元相對於基期，呈現弱勢 (C)該指數是由美元對六個主要國際貨幣（歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗和中國人民幣） 的匯率經過加權幾何平均數計算獲得 (D)美元指數下降，有利於美國出口
29. 以下有關我國 2018 年稅改後，相關內容的陳述何者有誤？ (A)企業營所稅自 17％調升為 20％ (B)企業未分配保留盈餘稅從 10%升為 15% (C)獨資合夥事業免徵營所稅，盈餘直接歸課綜所稅 (D)股利所得稅方面，廢除兩稅合一設算扣抵制，改為合併課稅或分離課稅二擇一
30. 有關動能交易策略(momentum trading strategy)與反向交易策略(contrarian trading strategy)之敘述，何者 正確？ I、動能交易策略可以獲得超額報酬的原因是假設市場反應不足。 II、反向交易策略可以獲得超額報酬的原因是假設市場反應過度。 III、均強調基本面分析。 IV、一旦股價報酬率為「隨機漫步(random walk)」，則不適合採用上述兩種交易策略。 (A)僅 I、II、III (B)僅 I、II、IV (C)僅 II、III、IV (D)僅 III、IV
31. 為了提供給投資人健全的交易制度及避險管道， 2014 年開放投資人可以在「現股」從事當日沖銷 交易，至今該制度有新的修正，根據 2018 年最新法規規定，以下敘述何者正確？ I、所謂當沖是指針對同一個投資標的，透過「先買後賣」或「先賣後買」的方式，達成相互沖抵、 結清交易的行為。 II、當沖所需之證交稅、手續費較一般交易規定減半。 III、為活絡交易，2018年修法通過，當沖標的開放證券交易所「臺灣 50 指數」成分股股票、「臺灣 中型 100 指數」成分股股票，以及櫃檯買賣中心「富櫃五十指數」成分股股票以及零股、鉅額 買賣也適用當日沖銷交易。 IV、證券自營商自行買賣現股當日沖銷交易亦列為當沖降稅適用對象。 (A)僅 I、II (B)僅 I (C)僅 I、III、IV (D)僅 I、IV
32. 假設目前市場上的無風險利率等於 1%，而市場風險溢酬等於 3.5%，請問下列哪一檔股票沒有正確 反映資本資產定價模型(CAPM)的評價？ (A)股票 A 的貝他係數等於 0，而預期報酬率等於 1% (B)股票 B 的貝他係數等於 0.8，而預期報酬率等於 3.8% (C)股票 C 的貝他係數等於 1.0，而預期報酬率等於 4.5% (D)股票 D 的貝他係數等於 1.3，而預期報酬率等於 6.55%
33. 假設一投資組合價值為 15,000,000 元，預期半年報酬率將有 10 %，根據過去的資料顯示，在 95% 信 賴水準下，該投資組合半年的相對風險值(VaR)為 2,400,000 元，請問此投資組合的年標準差約為何？ (註：標準常態值Z(0.05)=1.65, Z(0.025)=1.96) (A)5% (B)6% (C)7% (D)8% (E)以上皆非
34. ABC 公司為固定成長公司，公司盈餘每年成長 8%，假設 ABC 公司普通股股票貝他係數為 1.2，市 場投資組合報酬率 10%，無風險利率 2%，最近剛發放股利 4 元。試估算 ABC 公司目前的每股價格 為何？ (A)120 元 (B)130 元 (C)36 元 (D)50 元
35. 公司減資有三種類型，包括有庫藏股減資、現金減資與虧損減資，試問三種減資對公司影響的效果 何者正確： I、均會使公司流通在外股數減少 II、均會使公司每股淨值增加 III、均會使公司股票價格上漲 IV、均會使公司每股盈餘上升 (A) I、II、III、IV (B)僅 I、II、IV (C)僅 II、III (D)僅 I、IV

申論題 (10)

(A) 試問兩種股票的相關係數是多少？ (2 分)
(B) 有一基金投資操盤人，想利用上述股票組成一無風險投資組合，則兩種股票應如何配置比重？ (4 分)
(C) 若基金操盤人欲達獲利 8%，則 XYZ 股票的投資比重應調升或調降？ 此時需承擔的投資組合風險 有 多少？ (4 分)
(A) 根據德萊馥的投資策略，短期內其對股市的看法為何？ (2 分)
(B) 該策略的最大獲利金額為多少錢？ (2 分)
(C) 該策略的最大損失金額為多少錢？ (2 分)
(D) 請問該策略損益兩平點的價格應該是多少？ (2 分)
(E) 德萊馥採用此策略，需繳交多少保證金？ (2 分)
(A) 倘若在國際費雪效應(International Fisher Effect)條件下，則預期 1 年後的即期匯率應為多少？ (5 分)
(B) 對於投資人而言，國際費雪效應所帶來的投資意涵為何？(5 分)