109年 - 109-3 證券投資分析人員：投資學#91564

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：109年 | 選擇題數：35 | 申論題數：5

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (35)

1. 一張面額 100 萬的 5 年期債券，票面利率為 5%，每半年付息一次，則該債券可分割成多少張零息債券？ (A)5 張 (B)6 張 (C)10 張 (D)11 張

2. 投資組合之資產配置決策不包括： (A)公司長期與流動資產之配置 (B)策略性的資產配置(Strategic Asset Allocation) (C)戰術性的資產配置(Tactical Asset Allocation) (D)掌握進出各類資產市場之時機

3. 丙股票剛發放過每股 2 元現金股利，且預期未來每年均可成長 5%，若已知目前無風險利率為 6%，市場投資組合之報酬率為 11%，且丙股票的 β 值為 1.2，則丙股票合理價格為？ (A)30 元 (B)28.57 元 (C)35 元 (D)42 元

4. 依據我國資產證券化商品的規定，創始機構持有金融資產證券化次順位受益證券之額度或比率超過信用增強目的時，其買回次順位債券利息應如何課稅？ (A)以 25%的稅率課稅 (B)採 6%分離課稅 (C)免稅 (D)依高所得稅率 40%計算

【已刪除】5. 假設有兩張有價證券（一為期貨，另一為現貨），其相關係數為-0.5，且此二投資組合的波動度相同。假設揚過持有一單位的現貨，則期貨部位應該持有多少單位，可達到投資組合風險最小？ (A)0.5 (B)-0.5 (C)2 (D)-2(E)一律給分

6. 對某一投資組合而言，若其 Treynor 指標大於市場投資組合，但其 Sharpe 指標小於市場投資組合，則表示此投資組合可能是：甲.有正的 Alpha 值；乙.未充份分散風險；丙.以無風險利率借入資金 (A)僅甲、乙對 (B)僅甲、丙對 (C)僅乙、丙對 (D)甲、乙、丙均對

7. 小龍女認為將來利率將會下跌，於是買進 6 月臺灣期交所之十年期政府公債期貨，價格為 107，六月二十日，以 107.5 賣出，請計算小龍女的獲利情況（不含交易成本）？ (A)+25,000 (B)-25,000 (C)+2,500 (D)-2,500

8. 證券經紀商於集中市場（臺灣交易所）受託為限價委託買進時： (A)僅得於限價之價格成交 (B)僅得於低於限價之價格成交 (C)僅得於限價以上之價格成交 (D)得在限價或低於限價之價格成交

9. 假設某一股價指數現貨價值為 200 元，且其股利支付率為 2%，而一年期利率為 8%，則該股價指數 6 個月之期貨價值應為？（一般複利下） (A)216 元 (B)206 元 (C)204 元 (D)212 元

10. 債券利率免疫(Bond Immunization)操作的基本原則是： (A)確保債券的投資期限等於債券的存續期間 (B)避免投資於高利率風險之債券 (C)提高浮動利率債券的投資比率 (D)確保債券投資組合完全無風險

11. 中華公司的盈餘保留比率是 75%，歷年之權益報酬率(ROE)平均是 10%，總資產報酬率(ROA)平均是8%，則該公司股利成長率為多少？ (A)6% (B)2.5% (C)7.5% (D)2%

12. 甲個股型認購權證今日收盤市價為 50 元，其標的股票收盤市價為 90 元，若該標的股票明日進行一股無償配一股除權交易，則甲認購權證明日之開盤基準價為？ (A)50 (B)45 (C)60 (D)25

13. 某股票的市場貝他(Market Beta)為 2，若該股票是依據資本資產定價模式定價，則該股票特性線 (Characteristic Line)的截距項應為多少？（假設無風險利率等於 3%） (A)3% (B)-3% (C)5% (D)-5%

14. 投資人採用策略性的資產配置(Strategic Asset Allocation)，一般是： (A)認為投資人可以利用掌握總體經濟景氣循環來進出各類資產市場以獲得暴利 (B)認為投資人無法獲得正報酬 (C)認為投資人無法獲得內線消息 (D)相信市場是有效率的

15. 下列敘述何者最為正確？ (A)若 BCD 證券組合與 ABD 證券組合有相同的標準差，但 ABD 證券組合的報酬率高於 BCD 證券組合，則 ABD 證券組合不屬於效率投資組合 (B)若 ACD 證券組合與 ABD 證券組合有相同的標準差，但 ACD 證券組合的報酬率高於 ABD 證券組合，則 ABD 與 ACD 證券組合皆屬於效率投資組合 (C)資本市場線(Capital Market Line)與效率前緣(efficient frontier)的切點，稱為「市場投資組合 (Market Portfolio)」 (D)當投資於單一市場時，因可供選擇的證券數目愈多，證券之間的關聯性愈低，故更能夠降低市場風險

16. 有關資本市場線(Capital Market Line, 簡稱 CML)與證券市場線(Security Market Line, 簡稱 SML )之特性，下列敘述何者最為正確？ (A)僅 CML 為通過無風險利率之直線 (B)SML 包含系統性風險與非系統性風險 (C)CML 僅包含系統性風險 (D)當借貸利率相等時，且投資人對所有風險性資產報酬率的機率都具有同質性預期時，投資人將具有相同的線性效率集合，稱為 CML

17. 已知 A、B 兩種證券的變異數相等，相關係數為 -1，則投資人利用 A、B 此兩種證券組成投資組合時，下列敘述何者最為正確？ (A)投資組合的變異數不變 (B)投資組合的標準差必定小於個別證券標準差之加權平均值 (C)投資組合的變異數等於個別證券變異數之二者相加 (D)投資組合的變異數會稍微升高

18. 已知 X、Y 兩種證券的標準差皆為 14%，相關係數為 -1，老張將手中現金的 50% 購買 X 證券，剩下金額購買 Y 證券，則此兩種證券組成投資組合的標準差為多少？ (A)14% (B)3% (C)7% (D)0%

19. 下列有關「投資組合風險 (Portfolio Risk)」的敘述中，何者正確？ a.資本資產因本身所引起的風險稱為「系統性風險」； b.投資組合中各種證券報酬率的相關係數愈小，則投資組合的風險愈小； c.投資組合之目的係為規避總體經濟所帶來的風險； d.可經由多角化分散的風險為「非系統性風險」； e.凡是系統性風險相同的證券，期望報酬率應該相等 (A)ace (B)bd (C)cde (D)bce

20. 下列事件中，哪一項並不屬於「非系統性風險」？ a.中央銀行宣佈調高貼現率；b.經濟部宣佈出口成長率下降；c.公司撤換總經理； d.通貨膨脹率大幅升高；e.國際油價下跌 (A)acd (B)bce (C)abde (D)abcd

21. 下列有關證券「投資組合風險 (Portfolio Risk)」之敘述，何者有誤？
a.增加證券組合 (Portfolio) 的數目至無限大，將可使投資組合風險趨近於 0；
b.證券組合中的個別證券若不為完全相關，則其風險將會降低；
c.增加證券數目可降低「非系統性風險」；
d.證券組合中的個別證券必須具有負相關，才能降低「非系統性風險」 (A)ad (B)bc (C)acd (D)abcd

22. 某公司持有現貨價值$10,000,000 美元公債，存續期間 10 年，而市場上 CBOT 之 10 年期公債期貨面額 $100,000 存續期間 8 年，期貨報價 98-12（契約價格面額 98%），若該公司希望將目前公債組合之目標存續期間由 10 年降為 6 年，則下列有關債券期貨避險口數之敘述，何者最為正確？ (A)應放空 77 口 (B)應放空 51 口 (C)應買進 51 口 (D)應買進 77 口

23. 下列關於期貨價與現貨價的關聯性之描述，何者為正確？
a.期貨價與現貨價的變化大多為反向變動；
b.有可能期貨價格上漲但現貨價格下跌；
c.期貨價格永遠高於現貨價格；
d.接近到期日時，期貨價格與現貨價格將會趨於一致 (A)ac (B)abcd (C)bcd (D)bd

24. 小李於 7 月 27 日做空一口近月大台指期貨 8,678 點，繳付保證金 85,000 元，維持保證金為 63,000 元，8 月 7 日期貨價為 8,878 點，則小李應補繳多少保證金？ (A)不用補繳 (B)補繳 40,000 元 (C)補繳 22,000 元 (D)補繳 34,000 元

25. 下列何者會使期貨的交叉避險之效果不彰？ (A)基差波動性大 (B)現貨與期貨標的物價格之相關性高 (C)期貨價格與其標的物間之相關性高 (D)以上皆是

26. 下列何者為期貨交易制度所採用的方式？
a.商品數量標準化；b.逐日結算；c.保證金制度；d.設定執行價格；e.有一定到期日 (A)d (B)cde (C)abce (D)bde

27. 英鎊期貨契約 (Sterling Futures) 之資料如下：契約大小：₤62,500，期初保證金：$2,000，保證金維持水準：$1,500。陳先生以英鎊兌美金的匯率為 S($/₤) = 1.6012 購買一份英鎊期貨契約，若英鎊兌美金的匯率產生下列之變化，如下列的值；對陳先生而言，下列哪些匯率並不須補繳保證金？ a.$1.5000/₤；b.$1.5669/₤；c.$1.5772/₤；d.$1.5932/₤；e.$1.5980/₤ (A)ac (B)de (C)bc (D)abc

28. 買進一口 8,200 點 put 價格 56 點，若到期日指數為 8,000 點，則報酬率為何？ (A)-100% (B)143% (C)257% (D)357%

29. 某美國廠商在三個月後需支付日圓給外國供應商，如果該廠商認為日圓將會升值，希望以選擇權避險，則該廠商應承作何種日圓選擇權契約？ (A)買入買權 (Buy Calls) (B)賣出買權 (Sell Calls) (C)買入賣權 (Buy Puts) (D)賣出賣權 (Sell Puts)

30. 同時買入一份條件相同的選擇權買權(Call Options)及賣權(Put Options)，會形成： (A)跨式部位 (Straddle) (B)勒式部位 (Strangle) (C)條式部位 (Strip) (D)帶式部位 (Strap)

31. 某投資人買入美式股票賣權 (Put Options)，成本共 $4，執行價格為 $80，若該股目前之市價為 $86，則該投資人的損益為何？ (A)-$10 (B)-$6 (C)-$4 (D)$2

32. 當股價指數為 22,000 時，則下列何者執行價格指數選擇權處於價內(In-the-Money)？ (A)執行價 24,000 的買權(Call Options) (B)執行價 20,000 的賣權(Put Options) (C)執行價 22,000 的買權(Call Options) (D)執行價 22,600 的賣權(Put Options)

33. 假設投資人小美買進選擇權買權，標的物為 1 股之蘋果股票，履約價格為 1 股$50（目前股價為$50），預期到期時蘋果股票有 50%機率將會上漲至$70，但有 50%機率將會下跌至$45，已知無風險年利率為10%，請問該選擇權買權的合理價格應為多少？ (A)$10 (B)$9.09 (C)$7.27 (D)$5

34. A、B 兩種股票目前的股價分別為 $30、$40，在未來一個月的三種經濟狀況下，A、B 股票的價格變化可能如下，投資人老張將 40%的資金購買 A 股票，剩下的資金購買 B 股票，則其投資組合於該月份的期望報酬率為多少？
(A)2.5% (B)7.5% (C)4.5% (D)5%

35. 老趙與小陳兩位投資人同時以 900 點買入一份小型標準普爾指數期貨契約（e-mini S&P 每一點 $55），老趙 10 天後以 860 點賣出該份契約，小陳 20 天後以 940 點賣出該份契約；若無手續費及利息成本，則下列敘述何者最為正確？
a.老趙賣出指數期貨契約之虧損為$2,200；b.老趙賣出指數期貨契約之利潤為$2,200；
c.小陳賣出指數期貨契約之虧損為$2,200；d.小陳賣出指數期貨契約之利潤為$2,200 (A)ac (B)bd (C)bc (D)ad

申論題 (5)

二、申論題或計算題
1. 已知 f、g 兩種證券的相關係數 r_fg = 0.6，期望報酬率及樣本變異數分別如下：

則投資人投資於 f、g 兩種證券的權數(weight)應各為多少，方可形成「最小變異投資組合(minimum variance portfolio)」？ (8 分)

(1) 若期貨經理人要達到完全避險之目標，則最適的期貨避險口數應為多少？ (3 分)

(2) 若期貨經理人希望將投資組合的係數降至 0.8，則最適的期貨避險口數為多少？ (3 分)

(1) 若智能科技公司希望達到完全避險之目標，則應買入多少契約？ (4 分)

(2) 若智能科技公司三個月之內皆為買賣選擇權，試列表說明在契約到期時，若實際匯率 S($/₤)=$1.20/₤ 以及 S($/₤)=$1.40/₤時，忽略交易費用（將權利金視為沉沒成本），則該公司的決策分別為何？（請先計算出並填入下列表格中 A、B、C、D 四項欄位之金額，再說明該公司之決策應為何？）(12 分)