22.有關企業進行利率交換的目的，下列敍述何者正確？I.基於比較利益、II.改變利息收付 方式、III.規避利率變動的風險、IV.強化財務操作的彈性、V.降低融資成本
(A)I、II、III
(B)I、IV、V
(C)II、III、IV
(D)I、II、III、V

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統計： A(4), B(0), C(3), D(5), E(0) #3036805

詳解 (共 3 筆)

#7137897
1. 題目解析 此題目探討的是企業進行利...
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#7149216

依 Merton 權益價格法（結構式模型） 的內容來看：

  • I. 此法以股價為基礎，大量依賴股價資訊
    → 正確。模型用「股價與股價波動度」來反推公司資產價值與資產波動度，PD 完全仰賴股市資訊。

  • II. 違約機率是資產市價低於負債金額的機率
    → 正確。到期日若「資產價值 < 負債（到期需償付的債務金額）」就違約，PD 就是這件事發生的機率。

  • III. 公司舉債經營的效果如同股東向債權人買進買權
    → 正確。股東的權益 = 以「公司資產為標的、履約價 = 債務金額」的買權多頭；等同於股東向債權人買了一個 call。

  • IV. 執行價格為公司資產價值
    → 錯。相反：標的物是公司資產價值，履約價是公司負債（到期應償付的本金）。

  • V. 需要計算回收率
    → 一般用 Merton 模型估計「違約機率」時，不一定要事先給定回收率；重點在資產分布與債務門檻，因此此敘述不算正確。

所以正確的是：I、II、III，IV、V 不正確。

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#7150546

你給的答案 D 是對的：I、II、III、V 都是利率交換（Interest Rate Swap）的主要目的。
我們一個一個對一下，順便整理成考前可背版本。

✅ I. 基於比較利益

企業 A、B 在「固定利率」與「浮動利率」市場上的籌資能力不同：

  • A 固定利率借得比較好

  • B 浮動利率借得比較好

兩家可以各自用自己有優勢的一端去借，再透過 利率交換 把「實際承擔的利率型態」換成自己想要的，順便分享彼此的比較利益 → 這是教科書上交換的經典目的之一。

✅ II. 改變利息收付方式

例如：

  • 手上是「固定利率負債」，但公司想要「浮動利率」來跟營收結構配對

  • 或相反：原本是浮動利率，想鎖定成本變成固定利率

這時就用 固定換浮動（pay fixed, receive float / pay float, receive fixed） 的 swap，
達到「不動本金契約，只改利息收付型態」的目的。
→ 這點 絕對是利率交換的核心功能。

✅ III. 規避利率變動的風險

  • 擔心利率上升 → 把浮動利率換成固定利率，鎖住利息成本

  • 擔心利率下降 → 把固定利率換成浮動利率，享受利率下行的好處

這就是利用 swap 來做 利率風險管理 / 風險避險，
題目中的說法完全正確。

✅ V. 降低融資成本

結合 比較利益（I）+ 交換結構，
企業可以達到「比自己單獨在市場上直接發債還便宜」的有效融資成本，
所以考題常會寫：

利率交換可以用來降低整體融資成本 ✅

那為什麼 IV. 強化財務操作的彈性 沒被選？

「強化彈性」這種說法太籠統、太廣（幾乎任何衍生商品都可以說這句），
IFRS / 教科書在列舉 利率交換的目的 時，經典四項就是：

  1. 比較利益（comparative advantage）

  2. 改變利息收付型態（fixed vs floating）

  3. 規避利率風險（hedging）

  4. 降低融資成本（funding cost reduction）

「財務操作彈性」較不會被列為正式選項，所以本題不選 IV。

✅ 結論（考試背法）

利率交換目的：比較利益、改變利率型態、避險利率風險、降低融資成本
→ 對應選項：I、II、III、V → 答案 D ✅

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