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112年 - 112-2 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#116285

科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品 | 年份：112年 | 選擇題數：35 | 申論題數：3

試卷資訊

所屬科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品

選擇題 (35)

1. 台指期貨 202307，7 月 7 日的最後成交價為 16623，7 月 10 日的最後成交價為 16550，另外台灣加權股價指數 7 月 7 日收盤價為 16664.21，7 月 10 日收盤價為 16652.8，則 7 月 10 日的基 差為？(A)-73 (B)102.8 (C)73 (D)-102.8
2. 金融期貨的主要持有成本為？ (A)運輸倉儲費用 (B)保險費用 (C)利息費用 (D)銀行保管費用
3. 當避險所用的期貨契約標的物和現貨不相同時，這種避險稱為？ (A)跨日期避險 (B)部分避險 (C)交叉避險 (D)自然避險
4. 台指期貨在 16000 點時，持有一 Beta 為 1.2 價值 32,000 萬元的股票投資組合，要如何運用期貨進行避險？ (A)賣出 120 口台指期貨 (B)賣出 240 口台指期貨 (C)賣出 480 口台指期貨 (D)以上皆非
5. 假設目前台指期貨的原始保證金為每口 184,000 元，維持保證金為 141,000 元，張先生今天買進兩口台指期貨，價格為 16668 點，交保證金 368,000 元，台股期貨價格在多少點以下，張先生才會被追繳保證金？ (A)16453 (B)16238 (C)16560 (D)15808
6. 台灣加權股價指數上漲時，台指選擇權的權利金變化為？ (A)買權上漲，賣權上漲 (B)買權上漲，賣權下跌 (C)買權下跌，賣權下跌 (D)買權下跌，賣權上漲
7. 當台指指數為 16660 點時，8 月到期的台指選擇權履約價為 16650 的賣權權利金為 150 點，這個賣權的內含價值及時間價值各為？ (A)10、140 (B)140、10 (C)150、0 (D)0、150
8. Black-Scholes 的選擇權評價公式中，對股票報酬的假設是服從： (A)幾何布朗運動 (B)常態分配 (C)二項式分配 (D)算術平均運動
9. 下列哪一項要素不是影響台指選擇權價格的要素？ (A)台灣加權股價指數 (B)台指期貨價格 (C)台灣加權股價指數波動率 (D)距到期日時間
10. 依據買賣權評價法則(put-call parity)，買進一個買權相當於？ (A)買進一個賣權、買入股票、借入款項 (B)賣出一個賣權、買入股票、借出款項 (C)買進一個賣權、賣出股票、借入款項 (D)賣出一個賣權、賣出股票、借入款項
11. 賣出賣權，同時買入相同到期日且相同履約價的買權時，這個交易策略的損益相當於？ (A)買入標的物現貨 (B)賣出標的物期貨 (C)買入標的物期貨 (D)賣出標的物現貨
12. 若投資人認為股價最近是處於盤整階段不會有明顯變化，則下列哪一項策略最適合這位投資人？ (A)空頭價差策略 (B)買入跨式策略 (C)多頭價差策略 (D)賣出勒式策略
13. 李先生買進一個 8 月到期，履約價為 16500 的台指選擇買權，權利金為 150 點，同時賣出一個 8 月到期，履約價為 17000 的台指選擇買權，權利金為 100 點，李先生對 8 月股價的看法是？ (A)多頭 (B)空頭 (C)預期市場波動降低 (D)預期市場波動升高
14. 陳小姐作價差交易，她同時買一口履約價為 16500 的台指選擇賣權，權利金 120 點，賣一口履約價為 16550 的台指選擇賣權，權利金 180 點，若到期時台灣加權股價指數為 16530，陳小姐這個投資策略損益為？ (A)賺 500 元 (B)賺 2,000 元 (C)賠 50 元 (D)賠 3,000 元
15. 台積電股票買權 Delta 為 0.6，則賣權的 Delta 為？ (A)0.4 (B)-0.4 (C)0.6 (D) -0.6
複選題
16. 歐式選擇權在下列哪一種情形時 Delta 值最大？ (A)深價內 (B)深價外 (C)價平 (D)以上皆非

17. 假設公債期貨合約的價格是 102，下列哪一個債券是最便宜的可交割債券(Cheapest-to-deliver Bond)？
(A)甲 (B)乙 (C)丙 (D)丁
18. 採用存續期間免疫策略(Duration matching)來規避利率風險時，在下列哪一種情況適用？ (A)殖利率曲線斜率變陡時 (B)殖利率曲線斜率變平時 (C)殖利率曲線小幅平行移動時 (D)任何殖利率曲線的移動皆可
19. 假設黃金期貨市場只有甲、乙、丙 3 位交易人，第一天甲買入 3 口期貨，乙賣出 2 口期貨，丙賣出 1 口期貨，如果第二天甲賣出 2 口期貨而丙買入 2 口期貨，問第二天的未平倉合約應為？ (A)1 口 (B)2 口 (C)4 口 (D)5 口
20. 期貨交易的特色是？ (A)在交易所集中交易 (B)每一個合約都是標準化合約 (C)買賣雙方都要交保證金 (D)以上皆是
21. 下列有關期貨避險的敘述，何者是正確的判斷多頭避險(long hedge)與空頭避險(short hedge)？ (A)依避險時間的長短來判斷 (B)依買進或賣出期貨部位來判斷 (C)依現貨部位是多頭或空頭來判斷 (D)依期貨和現貨價格變動是正向或負向來 判斷
22. 股票目前股價是 100 元，已經知道 3 個月後股價不是 120 元就是 80 元，連續複利的無風險利率是每年 1%，試計算履約價 100 元，到期期間 3 個月的歐式選擇賣權的價格為？ (A)12.5 元 (B)10.5 元 (C)8.5 元 (D)6.5 元
23. 下列敘述哪一項是正確的？ (A)期貨到期時基差為負值 (B)期貨到期時基差為正值 (C)期貨到期時基差為零 (D)視當時市場狀況決定
24. 林先生投資甲股票 500 萬元，並賣出台指期貨避險，假設這是完美避險，2 個月後，市場下跌，期貨價格下跌 5%，而甲股票下跌 7%，林先生避險投資組合損益為？ (A)-250,000 元 (B)-350,000 元 (C)-100,000 元 (D)+250,000 元
25. 下列哪一項因素不會使台指買權的價格上漲？ (A)利率上漲 (B)股價指數上漲 (C)到期日接近 (D)指數波動性增大
26. 賣出台指股價指數選擇賣權，履約價是 16000 點，權利金是 250 點的最大可能損失是？ (A)12,500 元 (B)0 元 (C)800,000 元 (D)787,500 元
27. 一履約價 45 元，3 個月到期的歐式股票選擇買權，現在股價 48 元，3 個月無風險利率 2%，則這個歐式股票選擇買權的價格上限為？ (A)3.22 元 (B)3 元 (C)2.78 元 (D)2 元
28. 吳先生買一個履約價為 15000 的台指買權、權利金為 230，同時賣一個履約價 15500 的台指買權、權利金為 180，在台股指數為多少時，吳先生可以達到損益兩平（不考慮交易手續費及稅）？ (A)15050 (B)15230 (C)15320 (D)15410
29. 下列哪一種情形發生時選擇買權的 Gamma 風險最大？ (A)價平，距到期日還久 (B)價平，接近到期日 (C)深價內，距到期日還久 (D)深價內，接近到期日
30. 下列哪一項商品不屬於衍生性金融商品？ (A)個股期貨 (B)利率交換 (C)貨幣交換 (D)以上皆屬於衍生性金融商品
31. 下列何項不是期貨交易的特色？ (A)集中市場交易 (B)交易合約可以客製化 (C)買賣雙方都要繳交保證金 (D)大部分合約都會在到期前平倉
32. 在正常市場(normal)時，一個避險型的投資人買入台指期貨做避險部位，她會希望台指期貨的基差如何變動？ (A)變小 (B)不變 (C)變大 (D)視市場狀況決定
33. 美元兌人民幣匯率為 6.78 (RMB/USD)，在美元 6 個月期利率為 3%，人民幣 6 個月期利率 3.5% 時，美元兌人民幣的 6 個月遠期匯率為？ (A)6.7967 (B)6.7472 (C)6.8129 (D)6.7633
34. 對歐式選擇權中 Vega 的敘述，下列哪一項是不正確的？ (A)深價外的買權 Vega 為正 (B)深價內的賣權 Vega 為正 (C)價平的賣權 Vega 為零 (D)同樣條件的買權和賣權的 Vega 相等
35. 能源期貨的標的物不包括？ (A)原油 (B)天然氣 (C)煤油 (D)木材投資者

申論題 (3)

二、計算題 
1. 股票現價 100 元，3 個月及 6 個月期的無風險利率都是 2.5%，股價的年波動率是 30%，試以兩階段二項式公式計算一個履約價為 100 元，6 個月到期的股票選擇買權價格？
2. 假設一年有 252 個交易日，股票的每日波動率=2.5%，則年波動率為？
3. 投資人擁有一個 Beta=1.6 的股票投資組合價值 3 億元，加權股價指數為 16550，今天投資人想用台股期貨來避市場風險，他應該採用哪一種避險策略，並計算所需的期貨口數。