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112年 - 112-1 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#115159

科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品 | 年份：112年 | 選擇題數：35 | 申論題數：8

試卷資訊

所屬科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品

選擇題 (35)

1. 在其他條件相同下，下列哪一個特殊選擇權的權利金最低： (A)後付選擇權 (B)抉擇型選擇權 (C)亞洲式選擇權 (D)標準型選擇權
2. 小明買進一口日經 225 股價指數之因變量買權，履約價格為 27,000 點，日經 225 股價指數之每點價值為新台幣 4,000 元，權利金為 500 點，若到期時日經 225 股價指數漲至 28,500 點，小明的淨 損益為何？ (A)損失 600 萬元 (B)獲利 400 萬元 (C)獲利 600 萬元 (D)損益兩平
3. 小明買進一口台灣 50 指數之回顧型賣權，其在發行時並未設定履約價格，若台灣 50 指數在該賣權發行時為 12,000 點，而有效期間內之最低價為 9,442 點、最高價為 12,185 點、到期時為 11,123 點，請問小明會選擇何者作為該賣權的履約價格： (A)9,442 點 (B)12,185 點 (C)11,123 點 (D)12,000 點
4. 有某一上限終止型賣權契約，履約價格 100 元，上限價格為 150 元，到期期間為 3 個月，到期日標的物收盤價為 123 元。請問該賣權何時會失效： (A)當標的物價格觸及 100 元 (B)當標的物價格觸及 123 元 (C)當標的物價格觸及 150 元 (D)只有等到 3 個月後才會失效
5. 小明買進聯詠(股票代號:3034)股票之亞洲式賣權，到期期間 6 個月，履約價格 420 點，到期時以前 5 個營業日收盤價之算數平均數為結算價，權利金為 35 點。假設聯發科到期日前 5 個收盤價 為：410 點、420 點、430 點、440 點及 435 點，請問到期時小明應行使契約嗎？其淨損益狀況為 何? (A)會履約，損失 7 點 (B)會履約，損失 28 點 (C)不會履約，獲利 35 點 (D)不會履約，損失 35 點
6. 若投資人預期美國聯邦準備理事會近期的未來，仍要引導市場利率上升，投資人想要執行投機性交易，投資人應進行以下何種策略最適合： (A)買進利率買權 (B)買進利率賣權 (C)賣出利率期貨賣權 (D)買進利率期貨買權
7. 假設小明買進一口履約價格 65 點的利率買權之權利金為 3 點(每點之契約價值為 US$100 元)。請問：若最後結算價格為 67 點，是否應該履約？最後合理之淨損益為多少? (A)應該履約，淨損益+US$200 元 (B)應該履約，淨損益-US$100 元 (C)應該履約，淨損益+US$500 元 (D)不應履約，淨損益-US$300 元
8. 請問小明賣出一口履約價格為 3,000 點之 S&P 500 期貨賣權，權利金為 200 點，最大損失為幾點? (A)無限 (B)3,000 (C)3,200 (D)2,800
9. 買入期貨買權，同時賣出同一標的之相同履約價格之期貨賣權，其損益狀況最為類似： (A)賣出期貨 (B)買入現貨+賣出履約價格本金之零息債券 (C)買入標的現貨 (D)買入現貨+買入履約價格本金之零息債券
10. 小明看好未來 1 個月台積電股票的走勢，決定買進 1 口履約價格為 500 元(點)並賣出 1 口履約價格為 530 元(點)之股票買權，權利金分別是 30 點與 20 點(每點價值 1,000 元)，請問其最大可能的利潤為何？ (A)20,000 (B)30,000 (C)35,000 (D)10,000
11. 假設有一南亞股票買權契約，每股的履約價格 80 元，權利金 5 點(每點價值 1,000 元)，若目前南亞股票的市場價格為 83 元，請問該買權契約的時間價值為何？ (A)3,000 (B)5,000 (C)2,000 (D)7,000
12. 假設目前歐元的即期匯率(USD/EC)為1.00，尚有60 天到期的歐元期貨市場價格為1.01，歐元無風險資產年報酬率(r?C)為3%，請問投資歐元市場的隱含年報酬率(一年以360 天估計)，最接近下列何者？ (A)3% (B)6% (C)9% (D)10%
13. 若目前美國長期公債面額 10 萬美元，票面利率為 8%，其轉換因子為 1.20，應計利息為 4,000 美元。若美國長期公債期貨的到期結算價為 95-8。請問交割時，買方應支付的發票價格為何(US$)？ (A)114,300 (B)118,300 (C)114,960 (D)118,960

14. 假設目前市場上有以下可供交割的公債，且到期時美國長期公債期貨的報價為 94-4，請問小明應該選擇哪一種公債交割？
(A)A(B)B (C)C (D)D
15. 假設兆豐金控持有價值為 1 億元的 A 公債投資組合，修正存續期間為 3(年)，而兆豐金控預期市 場利率將會下滑，想利用利率期貨來調高債券投資組合的修正存續期間至 5(年)。今有一 2024 年3 月到期之美國長期公債期貨，交割標的為 A 公債，每單位該美國長期公債期貨契約所對應的 A公債之價格存續期間為 500,000 元，轉換因子為 2.0，請問兆豐金控應買進或賣出幾口該美國長期 公債期貨？ (A)賣出，200 口 (B)買進，200 口 (C)賣出，800 口 (D)買進，800 口
16. 小明慣於在期貨市場進行投機操作，今天之 11 月台指期貨價格高於 12 月台指期貨價格。但他認 為今天 11 月台指期貨與 12 月台指期貨的價差太小了，未來一個月後此價差應該會變大。請問在 其他條件不變的情況下，今天小明合理的價差交易操作策略為何？ (A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨 (B)賣出 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨 (C)買進 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨 (D)賣出 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨
17. 假設目前台灣股價指數的價格為 15,000 點，融資利率為 4.0%，預期年平均股利率為 3%，則距離 目前尚有 60 天後到期的台灣股價指數期貨的市場價格為 15,100 點。假設存在相關係數=1.0 的台 灣股價指數基金(現貨)，請問合理的操作策略，今天應如何操作？應可獲利多少點?(不考慮交易手 續費與稅) (A)買進 60 天後到期的台指期貨、賣出台灣股價指數基金。獲利 75 點 (B)賣出 60 天後到期的台指期貨、買進台灣股價指數基金。獲利 75 點 (C)買進 60 天後到期的台指期貨、賣出台灣股價指數基金。獲利 125 點 (D)賣出 60 天後到期的台指期貨、買進台灣股價指數基金。獲利 125 點
18. 小明公司預計 2 個月後賣出 5 萬英斗的玉米，假設目前玉米的現貨價格為 580 美分，2 個月後到 期之玉米期貨價格為 570 美分(每口玉米期貨契約為 5,000 英斗)，請問小明公司今天應如何運用 玉米期貨契約避險？若小明公司持有期貨契約至到期，他的交易部位損益會如何？(不考慮交易手 續費與稅。到期日時，期貨與現貨價格相同) (A)買進 10 口玉米期貨契約、淨損失 5,000 美元 (B)賣出 10 口玉米期貨契約、淨損失 5,000 美元 (C)買進 10 口玉米期貨契約、淨獲利 5,000 美元 (D)賣出 10 口玉米期貨契約、淨獲利 5,000 美元
19. 假設目前黃豆現貨價格為每英斗 250 美分，每月的倉儲費用為每英斗 4 美分，市場資金成本為年 利率 4%，而若執行套利交易的成本為每英斗 1 美分。若六個月後的黃豆期貨價格為每英斗 275 美分。請問今天應如何套利？套利空間有多少? (A)買進黃豆期貨契約、賣出黃豆現貨。套利空間 3 美分 (B)賣出黃豆期貨契約、買進黃豆現貨。套利空間 5 美分 (C)買進黃豆期貨契約、賣出黃豆現貨。套利空間 15 美分 (D)賣出黃豆期貨契約、買進黃豆現貨。套利空間 10 美分
20. 假設目前 3 月、5 月、7 月棉花期貨的價格分別為 85.5 美分、86.5 美分及 88.0 美分，小晶認為 3 月棉花期貨與 5 月棉花期貨的價差太小、5 月棉花期貨與 7 月棉花期貨的價差太大，而且不久後 的近期價差即將反轉。請問他應採用下列何種價差交易？ (A)賣出 1 口 3 月及 7 月棉花期貨，同時買進 2 口 5 月棉花期貨 (B)買進 1 口 3 月及 7 月棉花期貨，同時賣出 2 口 5 月棉花期貨 (C)買進 1 口 3 月及 5 月棉花期貨，同時賣出 2 口 7 月棉花期貨 (D)買進 1 口 5 月及 7 月棉花期貨，同時賣出 2 口 3 月棉花期貨
21. 目前大盤指數為 15,000 點，距今一個月(近月份)及二個月(遠月份)後交割之大台指期貨市價分別 為 15,025 點及 15,040 點，市場利率平穩，年利率為 3.0%，且未來一個月及二個月期之現金股利 率(年)分別為 1.0%及 2.0%。不考慮交易成本、交易稅與保證金，依持有成本理論，上述二個指數 期貨(近月份、遠月份)如何執行價差交易?套利利差為多少點？ (A)買進近月份台指期、賣出遠月份台指期。套利空間 15 點 (B)買進近月份台指期、賣出遠月份台指期。套利空間 25 點 (C)賣出近月份台指期、買進遠月份台指期。套利空間 10 點 (D)賣出近月份台指期、買進遠月份台指期。套利空間 12.5 點
22. 若小明持有現貨投資組合共 NT$1 億元(假設現貨部位的 β 值為 1.30)，並買進 10 口的台指期貨，假設目前台指期貨價格為 15,000，每點價值為 NT$200 元，試問：目前新投資組合的 β 值? (A)1.00 (B)1.30 (C)1.60 (D)1.69
23. 若小明持有現貨投資組合共 NT$1 億元(假設現貨部位的 β 值為 1.25)，並買進 10 口的台指期貨， 假設目前台指期貨價格為 15,000，每點價值為 NT$200 元。試問：如果想將新投資組合的 β 值降 為 1.00，應該再如何操作? (A)賣出 10 口台指期 (B)賣出2,000 萬元現貨投資組合 (C)賣出 20 口台指期 (D)賣出2,000 萬元現貨投資組合+賣出10 口台指期
24. 某資產管理者管理基金規模 NT$10 億元(持有股票部位達基金規模之 75%，其餘為現金)，若其股票投資之 β 係數為 1.10，後又賣出 100 口近月到期之大台指期貨(市價 15,000 點，每點 NT$200 元，原始保證金每口 NT$12 萬)。請問整體基金之 β 係數為多少？ (A)1.10 (B)0.825 (C)0.575 (D)0.75
25. 若小明公司賣出 US$1,000,000 元之 3X6 FRA 契約，且約定的 FRA 利率為 3%，則小明公司是預期市場指標利率上漲或下跌﹖若在結算日時市場指標利率上漲至 4%，則小明公司損益為何﹖ (A)預期上漲，獲利 2,500.00 元 (B)預期下跌，獲利 2,500.00 元 (C)預期上漲，損失 2,450.98 元 (D)預期下跌，損失 2,475.25 元
26. 若目前日圓兌美元的即期匯率報價為 US$1=JPY135.50，日圓三個月定存年利率為 1%，美元三個月定存年利率為 5%，則三個月後到期的日圓期貨(間接報價法)合理報價最接近下列何項？ (A)0.007380 (B)0.007454 (C)0.007307 (D)0.007271
27. 假設台積電股票市價 500 元，有一歐式台積電股票賣權，履約價格 550 元，市場年利率 5%，一年後到期(無股利分配)，請問該台積電股票賣權價格上下限為何(請用單利計算)? (A)上界$550 元，下界$50 元 (B)上界$523.81 元，下界$23.81 元 (C)上界$523.81 元，下界$50 元 (D)上界$476.19 元，下界$47.62 元
28. 假設台積電股票市價 500 元，有一歐式台積電股票賣權，履約價格 550 元，市場年利率 5%，一年後到期(無股利分配)。該台積電股票賣權市價為 100 元，該如何運用賣權上下限理念進行套利？ (A)買進股票現貨，賣出股票賣權 (B)賣出股票現貨，賣出股票賣權 (C)賣出股票賣權，當被執行時，買進股票現貨 (D)無法進行
29. 假設今天，一年後到期的國泰金股票選擇權報價如下：國泰金股票現貨市價$50.0，國泰金買權價 $5.5，履約價格$50.0，市場年利率 10%。請問若以單利估計，合理的國泰金賣權(履約價格$50.0) 價格最接近下列何者? (A)0.95 (B)4.55 (C)5.00 (D)0.50

30. 若台積電與 Intel 公司所面臨借款條件如下： 由於 Intel 需要新台幣借款，台積電需要美元借款。在比較利益觀點下，兩家公司可合理合作， 請問可以降低多少資金成本？
(A)美元利率降低 1.0%，台幣利率降低 1.5% (B)美元利率降低 1.5%，台幣利率降低 1.0% (C)台積電借款利率降低 0.5%，Intel 借款利率降低 0.75% (D)台積電美元利率為 4.5%，Intel 新台幣借款利率為 2.75%
31. 台灣股價指數目前的水準是 15,000，該指數的年股利率 4%，無風險利率亦是每年 4%，假設有一歐式指數買權契約，履約價格 15,000，到期期間是三個月，該指數買權市價 100 元，假設今有一 到期期間與履約價格都相同的指數賣權契約。請問該賣權的價格最接近多少?(e−1% = 0.9900， e−2% = 0.9802，e−4% = 0.9608) (A) 100 (B) 150 (C) 300 (D) 688
32. 某運輸公司採用原油期貨做為公司內部用汽油現貨的避險工具，目前資料呈現：汽油現貨價格之年標準差為 12％。該公司預計採用西德州原油期貨合約來避險，原油期貨價格之年標準差 15％， 而汽油現貨與原油期貨價格間的相關係數為0.75，請問最小變異避險比例（minimum variance hedge ratio）最接近多少？ (A) 1.25 (B) 0.9375 (C) 0.75 (D) 0.60

33. 假設

某出口商與國外進口商簽訂一筆貿易契約，預計一年後將收 US$1,000,000 元，為避免一年後美 元貶值造成收入減少的損失，擬以即期避險方式固定匯率，請問其美元避險匯率最接近下列何 者? (A) 31.42 (B) 29.56 (C) 29.70 (D) 31.27
34. 某投資人在 6 月 1 日上午於 CME 以￥1=US$0.007450 買了一口 IMM 日圓期貨合約(每口契約量 為 12,500,000 日圓)，而 6 月 15 日是該合約的最後交易日。該投資人在當日平倉，獲利是 US$1,250； 請問該投資人平倉的價格是多少？ (A)￥1=US$0.006450 (B)￥1=US$0.007350 (C)￥1=US$0.007550 (D)￥1=US$0.008450
35. 小明公司在三個月後必須付出一百萬瑞郎。為了規避匯率風險而在交易所買了瑞郎買權，權利金和履約價格分別為$0.03/SFr 及$1.10/SFr。若三個月後的現貨市場中，即期匯率是$1.09/SFr。請問 小明公司針對此一百萬瑞郎的美元淨支出應為多少： (A) $1,120,000 (B) $1,130,000 (C) $1,070,000 (D) $1,060,000

申論題 (8)

(1)請問小明一年後申請贖回時，可拿回多少NT$？(5 分)
(2)投資報酬率為多少%?(5 分)(小數點以下第二位數，四捨五入)
(1)請寫出評價公式並說明？(6 分)
(2)若電子、金融與塑化產業指數漲幅分別為 5%、6%及 7%時，請問小明可以獲得多少報酬？ (2 分)
(3)若電子、金融與塑化產業指數漲幅分別為 45%、25%及 35%時，請問小明可以獲得多少報酬？ (2 分)
(1)前三季的利率上、下限各為何？(6 分)
(2)第 1 季結算時，小明公司的損益為何？(2 分)
(3)第 2 季結算時，小明公司的損益為何？(2 分)