113年 - 113-3 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#125812

1.下列選項中，何者可能是價內賣權的Delta值？(A)-0.83(B)0.65(C)0.25(D)-0.20 

2.【題組】一交易員適才佈建了反向勒式部位(writeastrangle)。在到期時，可使交易員獲利的股價區間為：(A)(B)(C)(D)

3.【題組】交易員以買權佈建了蝴蝶價差部位。下列敍述何者正確？(A)到期股價為92元時，會有獲利(B)到期時，此交易員的最大獲利為7元，最大損失為3元(C)此蝴蝶價差部位的成本為10元(D)以上皆非

4.【題組】交易員以履約價90及100的賣權佈建了多頭價差部位，下列敍述何者正確？在到期時，(A)交易員的最大獲利為3元(B)交易員的最大獲利為4元(C)到期股價大於97元時，才會有獲利(D)交易員的最大損失為10元 

5.【題組】若此選擇權為賣權，此歐式賣權的價格下限為：(請選出最接近者)(A)85(B)7.15(C)2.90(D)0

6.【題組】若此選擇權為買權，此歐式買權的價格上限為：(請選出最佳選項)(A)5(B)80(C)82.90(D)85

7.考慮一距到期日為6個月、履約價為90元的歐式買權。目前的買權價格是20元，選擇權標的股票價格為100元，股票在3個月後將發放10元的股利。假設利率的期間結構呈水平狀，所有期間的無風險利率都是10%(連續複利)。標的資產、履約價及到期日都相同的歐式股票賣權之價格應為：(請選出最佳選項)(=0.9512,=0.9753)(A)5.61(B)15.12(C)15.36(D)15.61

8.下列關於希臘字母的敍述，何者有誤？(A)具相同標的資產、履約價及到期日的歐式買權及歐式賣權之Gamma值相同(B)Theta衡量投資組合價值隨波動度變動的敏感性(C)當Gamma數值很大時，選擇權避險需要頻繁再平衡(rebalancing)操作(D)Rho衡量投資組合價值對利率變動的敏感性

9.對於發行買權且進行delta中立避險操作的券商，若其所發行的買權之delta值由0.5增加至0.53，則針對每單位流通在外的買權，券商需：(A)再購入0.03單位的股票(B)出脫0.03單位的股票(C)設法將delta值中立在0.53(D)設法將delta值中立在0.5

10.【題組】若金融機構希望此投資組合同時gamma中立和delta中立，交易員應：(A)賣出8,000單位買權，並買進4,800單位英鎊(B)賣出12,000單位買權，並買進7,200單位英鎊(C)買入8,000單位買權，並賣出4,800單位英鎊(D)買入12,000單位買權，並賣出7,200單位英鎊

11.【題組】若金融機構希望此投資組合同時vega中立和delta中立，交易員應：(A)賣出4,000單位買權，並買進2,400單位英鎊(B)賣出12,000單位買權，並買進7,200單位英鎊(C)買入4,000單位買權，並賣出2,400單位英鎊(D)買入12,000單位買權，並賣出7,200單位英鎊

12.【題組】此選擇權的delta為：(A)N(0.95)−1(B)N(−0.70)−1(C)N(0.8)−1(D)以上皆非

13.【題組】此歐式賣權價格可由下列何者計算？(請選出最佳選項)(A)100×N(0.80)−81.44×N(0.55)(B)81.44×N(−0.80)−100×N(0.55)(C)81.44×N(−0.95)−100×N(−0.70)(D)81.44×N(−0.70)−100×N(−0.95)

14.市場資料如下：
下列有關期貨槓桿及保證金比例之敍述，何者錯誤？(A)台積電期貨的原始保證金比例為13.5%(B)臺股期貨的槓桿約為14倍(C)電子期貨的槓桿約為6.44倍(D)金融期貨的槓桿約為17.80倍

15.有關臺灣期貨選擇權市場所實施之動態價格穩定措施，下列敍述何者錯誤？(A)根據委託條件，交易人以ROD限價委託買進5口臺股期貨最近月契約，若其中3口可能成交價格未高於即時價格區間上限，2口可能成交價格高於即時價格區間上限，則該筆委託5口均退單(B)動態價格穩定措施適用於逐筆撮合時段，不適用於集合競價時段(C)動態價格穩定措施之適用商品，亦包括個股選擇權(D)根據此措施，新進賣出委託之可能成交價低於即時價格區間下限時，將予以退單

16.某公司擁有大量的土地資產，擬以相關的期貨合約規避價格波動風險。若資產現貨價格變動的標準差為1.2，期貨價格變動的標準差為1.5，資產現貨價格與期貨價格間的相關係數為0.9，最小變異數避險比率應為：(A)0.72(B)0.90(C)1.00(D)1.125

17.殖利率大幅上升時，以修正存續期間估算的債券價格變動幅度會：(A)低估債券價格跌幅(B)低估債券價格漲幅(C)高估債券價格跌幅(D)高估債券價格漲幅

18.【題組】若經理人擬透過臺股期貨規避掉價格波動的風險，他應交易的口數為：(A)12口(B)24口(C)48口(D)以上皆非

19.【題組】臺股基金Beta值為1.2。若經理人欲透過臺股期貨將Beta值提高到2.0，他應：(請選出最佳選項)(A)買進8口期貨(B)賣出8口期貨(C)買進32口期貨(D)以上皆非

20.金融機構持有英鎊選擇權投資組合，內容如下表所示：

當英鎊價值上升1單位時，該選擇權投資組合價值：(A)上漲2,250(B)下跌2,250(C)上漲2,950(D)下跌2,950

21.農夫擬使用玉米期貨合約為其所種植的玉米進行避險，避險到期日為7月底。若目前流通之玉米期貨合約交割月份為3月、5月、7月、9月、12月。農夫應採用哪一個到期月份的玉米期貨進行避險？(A)5月(B)7月(C)9月(D)12月

22.在11月8日，投資人無法在市場買到哪一個到期月份的臺股期貨合約？(A)今年11月(B)今年12月(C)明年1月(D)明年2月

23.瑞士法郎兌美元的匯率是1.1363美元／瑞士法郎，美國和瑞士的無風險利率(連續複利)分別是5%與2%。6個月的遠期匯率是________美元／瑞士法郎。(請選出最佳選項)(e0.015=1.0151)(A)1.1194(B)1.1535(C)大於1.16(D)小於1.10

24.【題組】6個月後到期的股價指數期貨之期貨價格是_________。(請選出最佳選項)(=0.9851)(A)985.11(B)1015.11(C)970.45(D)大於1016

25.【題組】下列敍述何者正確？(請選出最佳選項)(A)若6個月後到期的指數期貨之市場價格為995，套利者應買期貨、賣股價指數ETF(B)若6個月後到期的指數期貨之市場價格為1,000，套利者應賣期貨、買股價指數ETF(C)若6個月後到期的指數期貨之市場價格為1,010，套利者應買期貨、買股價指數ETF(D)若6個月後到期的指數期貨之市場價格為1,050，套利者應賣期貨、賣股價指數ETF

26.以下何種操作對於降低債券投資組合信用風險的效果有限？(A)提高公債的投資比重(B)買進信用違約交換(C)降低非投資等級債券的投資比例(D)透過利率交換(IRS)，將收益轉為浮動

27.一債券型基金淨值$10,000,000，存續期間(Duration)為16年，基金經理人擬以政府債券期貨規避基金價格波動的風險。目前債券期貨每百元報價為95.0625，期貨標的債券的面額為$100,000，最便宜交割債券的存續期間為12年。債券基金經理人應放空的債券期貨口數為：(請選出最佳選項)(A)大於230口(B)225口(C)140口(D)小於135口

28.一英國公司預計半年後將收到100萬美元的銷貨款項，為了規避匯兌風險，該公司應：(A)買進美元賣權(B)買進美元期貨合約(C)買進美元買權(D)賣出英鎊買權

29.一個基點(abasispoint)的利率為：(A)1.0%(B)0.1%(C)0.01%(D)0.001%

30.債券期貨最近的結算價格為102.25。下列哪一檔債券為最便宜交割債券？(A)債券A:債券報價=110；轉換因數=1.05(B)債券B:債券報價=160；轉換因數=1.55(C)債券C:債券報價=130；轉換因數=1.25(D)債券D:債券報價=150；轉換因數=1.45

31.對於能源生產商，較佳的避險方式應為：(A)以氣候衍生性商品規避價格變動的風險，並以能源衍生性商品規避銷售量變動風險(B)以能源衍生性商品規避價格和銷售量變動的風險(C)以能源衍生性商品規避價格變動風險，並以氣候衍生性商品規避銷售量變動風險(D)以氣候衍生性商品規避價格和銷售量變動風險

32.臺股期貨的原始保證金為每口338,000元，維持保證金為259,000元。一投資人的保證金帳戶共有餘額338,000元，無任何持倉。該投資人隨後買進一口臺股期貨，期貨價格為23,775。下列敘述何者正確？(A)當臺股跌破23,400點，投資人需補繳保證金(B)當臺股跌至23,200點時，投資人需補繳36,000元保證金(C)當臺股跌至23,000點時，投資人需補繳155,000元保證金(D)當臺股在24,000點時，投資人可從保證金帳戶提領出124,000元

33.有關臺灣期貨交易所的商品期貨及匯率期貨，下列敍述何者正確？(A)臺灣期貨交易所的布蘭特原油期貨以臺幣為報價幣別(B)臺灣期貨交易所的原油期貨契約，包括布蘭特原油期貨及西德州原油期貨(C)黃金期貨與臺幣黃金期貨以每一盎司黃金做為報價單位(D)匯率期貨的一般交易時段之交易時間與臺股期貨相同，皆是上午8:45-下午1:45

34.其他條件不變下，有關期貨價格與現貨價格的理論關係，下列敍述何者正確？(A)契約距到期日越長，期貨價格越高(B)持有成本率越高，期貨價格越高(C)利率越高，期貨價格越低(D)標的資產的收益率大於其持有成本時，期貨價格會高於現貨價格

35.為因應央行可能降息，導致浮動利率放款在未來的利息收入減少，公司可透過下列何種方式達到避險效果？(A)買入利率上限型契約(Cap)(B)取得支付浮動利率、收取固定利率之遠期利率協定部位(C)取得支付固定利率、收取浮動利率之息票利率交換(Fixedvs.FloatingSwap)部位(D)取得政府公債期貨短部位

(1)試求算風險中立機率。

(2)請以二期的二項樹求算此衍生性證券今日應有的價值。

(1)套利者應如何套利？請寫下套利者於今日應有的操作，包括買權、賣權、股票、無風險資產或借貸等部位。交易規模部份，請將股票買/賣數量設定為1股。

(2)在進行套利後，套利者在一年後的套利利潤是多少？

3.一家美國公司在6個月之後必須支付100萬歐元，目前美元／歐元的6月期遠期匯率是1.04，歐元和美元的無風險利率分別是5%和4%。假設公司決定使用範圍遠期合約(range-forwardcontract)將一年後的實際兌換匯率控制在一特定上下區間內，並希望範圍遠期合約(range-forwardcontract)之成本與採用正規遠期合約(regularforwardcontract)之成本儘可能接近。已知6個月後到期的美元／歐元選擇權報價如下：

為組成範圍遠期合約(range-forwardcontract)將一年後的實際兌換匯率控制在一特定上下區間內，公司應買進/賣出哪些權擇權部位？